台股選擇權之我見 C+P價平

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10600的put，大盤跌100點，價格不會變成10700的put。同時，大盤漲100點，也不會變成10500的put，履約價本身不會跳來跳去。

至於漲跌100點對10600的put的影響，要看目前的現價和履約價的關係。不過，基本上因為put本身就具有positive convexity的特性，所以跌100點，對put的好處一定大於漲100點對put的壞處。當然，這其中的差異有時候可以用Theta補償，但如果下跌100點，其Vega本身很大的話，Theta也無法完全補償價格因隱含波動率上升對價格的不利。

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純就期望值角度而言，價平雙賣不調整，期望值會是負的。如果價平雙賣調整，最大的問題就是調整本身也有成本，這些成本大致上也抵銷了調整的好處。所以，價平雙賣不是一個可行的策略，特別是價平的call和put通常隱含波動率最低，因此就vol的角度而言，等於賣到最低的產品。我覺得價平附近的call和put，對賣方而言，是應該站在買方，當成期望的良好替代工具，並且用以調整所欲的Delta值。當然，在口數很小的情況下，要賣價平的call或put，如果能確定未來的方向會在那邊的話，選正確的一邊下價平的call或put，能享受時間價值最大的好處，當然是不錯的短打工具，特別是到期前的10天。

同時，如果波動率很高時做價平雙賣，純然是一種賣VIX的策略，是不錯的。


但是，價平雙賣在策略上不是一個好的策略，儘量不要使用。其實iron condor也一樣，也不是一個很好的策略，最好的策略是價外的價差保護單，而且最好下單邊，下在安全的一邊，特此敘明。但是，如果你真的能夠告訴我結算價會在那裡的話，我建議用iron buttefly，可能在調整上會較容易些。

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dlin 發表於 2017-12-5 23:20
劉大,

我找個實際例子來解釋.  20170922 和 20170925.

如果現貨價不剛好在履約價，可以將價平左右的二檔call和二檔put一起觀察，也就是同時賣四口，然候觀察它們的綜合漲跌。

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dlin 發表於 2017-12-7 16:02
實例參考, 比較極端一點.  

20150821, 台指收7744

價平之Put和Call加起來一下子會漲很多，原因很簡單，就是隱含波動率變大所致。