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標題: 用最小差異delta取代模型的Delta做避險 [打印本頁]

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作者: sec2100    時間: 2017-4-26 12:46
標題: 用最小差異delta取代模型的Delta做避險


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光是利用BS模型中的Delta值來管理選擇權部位價格變動不夠，還要考慮股價變化對隱含波動率的影響，進而透過Vega對選擇權價格的影響。實務上提供了另一種Delta，稱為minimum variance(MV) delta，用MV Delta來調整選擇權部位的價格變化，會更有效。簡單而言，在市場下跌時，你的Delta hedge要大於BS模型所算出來的Delta值。例如，在下跌的過程中，你的部位Delta為正4，你可能要賣超過一口大台來避險，才會比較有效。

http://www.fincad.com/blog/minimum-variance-delta-hedging
http://www-2.rotman.utoronto.ca/~hull/downloadablepublications/Optimal%20Delta%20Hedging.pdf

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作者: EntrepreneurOPs    時間: 2017-4-27 09:57


B-S模型中要輸入的是[未來]波動率...等, 來計算delta以及其他greeks
因為未來波動率沒有人知道, 所以一般 (意指您可以不用) 是用歷史波動率來做此估計
計算歷史波動率的方法有許多種，但主要取決於整體的歷史期間與價格變動的涵蓋期間
比較簡單而且經常被使用的方法是對數報酬率法 (當然意指您也可以不用, 或許用LaGrange polynomial做估計還比較準)
且期商大多以天為週期 (也就是今天用的值是只更新到昨天的)
因此, 如果能製作出像期交所TVIX類似每5秒重新計算的[未來]波動率估計值(也不一定要用前述的對數報酬率法, 未來的事情大家都估不準)
隨時將目前 (應該是前5秒) 的新變化納入重估計最新波動率, 而且可以愈近期(以秒計)的波動資料給予加重權數(我的自製系統就是這類似做法), 來做B-S模型的輸入
如此便應不會發生劉大所言 --- 在市場下跌時，你的Delta hedge要大於BS模型所算出來的Delta值 (反而要考量是否因過份給予近期超大權重而預估過頭 ㄎㄎ)
應該也不用另外新出一個所謂的 minimum variance(MV) delta 了

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作者: sec2100    時間: 2017-4-27 11:14

EntrepreneurOPs 發表於 2017-4-27 09:57
B-S模型中要輸入的是[未來]波動率...等, 來計算delta以及其他greeks
因為未來波動率沒有人知道, 所以一般 ( ...

我覺得在下跌的過程中，用bs的Delta hedge真的不夠，需要再對vega做一次hedge，所以我覺得這二篇文章蠻貼近實務的。

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作者: EntrepreneurOPs    時間: 2017-4-27 11:20

sec2100 發表於 2017-4-27 11:14
我覺得在下跌的過程中，用bs的Delta hedge真的不夠，需要再對vega做一次hedge，所以我覺得這二篇文章蠻貼 ...

不夠 ???
前文提過 --- 看您的 重估計最新波動率 是怎麼做的吧 ? 我還怕過頭了哩!!!
實務驗證過自己的BS, 在2011/08 & 2015/08確有些微過頭現象喔
但如果用的只是期商提供的系統, 如前文所析, 肯定不夠!!!
不夠的原因在於它沒含括最新的波動資料進來, 更遑論其他權重配比之類的...預測技術

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作者: sec2100    時間: 2017-4-27 11:25

EntrepreneurOPs 發表於 2017-4-27 11:20
不夠 ???
前文提過 --- 看您的 重估計最新波動率 是怎麼做的吧 ? 我還怕過頭了哩!!!
實務驗證過自己的BS, ...

說的好。我懂了，自營家。

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