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標題: 選擇權賣方絕學的簡報檔利用LLM生成摘要 [打印本頁]

作者: sec2100 時間: 2025-2-9 10:18
標題: 選擇權賣方絕學的簡報檔利用LLM生成摘要
本帖最後由 sec2100 於 2025-2-9 10:24 編輯

3S 紀律：課程強調總量管制 (Size control)、停損 (Stop-loss) 和價差保護 (Spreads) 這三個紀律，作為風險管理的核心。總量管制：控制投入的資金量，例如建議5萬到50萬元下單一口，並保持口數小。停損：在風險過高時及時停止損失，例如，當淨收益擴大到3倍或4倍左右時，可以考慮雙邊結清5。價差保護：使用價差交易來限制最大損失，例如，賣出價外的選擇權同時買入更價外的選擇權作為保護...。課程中提到多種價差保護的類型，如 credit spread, ratio spread, back-spread, time spread 和 diagonal spread。了解選擇權價格的影響因素：課程探討了影響選擇權價格的因素，包括時間、現貨價、履約價、波動率和無風險利率。了解這些因素可以幫助交易者更好地評估風險。認識賣方風險：課程明確指出，賣出長天期 Put 最怕大盤急跌且波動率上升，這會通過 delta 和 vega 的雙重不利影響，導致賣方淨值大降。課程建議賣價外且到期日接近的選擇權，但要避免價外變價平，因此調整非常重要。調整策略：課程強調調整的重要性，無論佈局正確或錯誤，都需要進行調整。調整可以分為防守型、進攻型、綜合型和保護戰果型，並且可以通過停利、全部打掉重建、將價內的選擇權移走、轉倉等方式進行。善用一周到期選擇權...：課程討論了一周到期選擇權的特性，指出其生命週期短，並建議在周三、周五夜盤和周二夜盤進行佈局，並且提到大跌時賣 Put，漲回來時可以調整。避開極端行情...：課程中列舉了歷史上賣方災難日，如2004年3月19日，2008年下半年，2009年4月30日起三個交易日，2011年8月2日至8月9日和2018年2月6日13...。避開這些極端行情可以大大降低賣方風險。控制部位和資金3...: 課程建議使用現金擔保賣出 Put (cash secured put, CSP) ，並根據資金量控制下單口數3，例如 10 萬元下 1 口。同時，課程中還提到，要精算佈局的最大損失。停損的重要性：課程中引用四書中的 “知止而後有定，定而後能靜，靜而後能安，安而後能慮，慮而後能得” 來強調停損的重要性。不犯雙重危險 (double jeopardy)：課程提醒，調整時不要犯了雙重危險，要避免因為 Call 輸錢而去追賣 Put，反之亦然。夜盤交易的限制：課程建議，夜盤主要用於調整，而非佈局。認識隱含波動率: 課程有解釋隱含波動率 (IV) 的概念，並指出隱含波動率越高，theta 值也越高。判斷多空...：課程建議使用力度指標 (Force Index) 日值，以及觀察外資 put/call 的契約淨額來輔助判斷多空。總結來說，此課程通過強調紀律、風險管理、了解市場動態和調整策略，來幫助交易者降低選擇權交易的風險。課程也特別著重在賣方策略的風險控制，提供了具體的實例和操作建議，讓學員能夠更穩健地進行選擇權交易。

作者: sec2100 時間: 2025-2-9 15:23
評估選擇權賣方策略的風險與報酬，可以從以下幾個方面來考慮：
1. 選擇權賣方的基本概念
•
選擇權賣方是一個需要專注的行業，不需為他人負責，沒有老闆，沒有固定成本。
•
成為全職賣方需要足夠的資本和良好的心態，否則會有不當賺錢的壓力。
•
許多人將賣方當成副業，但應注意不要影響主業。
2. 賣方最重要的課題：交易紀律
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有紀律才能在市場中生存。
•
紀律可以幫助交易員在萬變的市場中成長。
•
必須對盤勢及波動有正確的理解，例如在預期大盤上漲、波動率下跌時，賣 put 是較好的策略。反之，預期大盤下跌、隱含波動率上升時，賣 put 則是不明智的。
3. 三 S 紀律
•
總量管制（Size control）：口數不對，賣方部位會製造不必要的危險，可能導致券商強制砍倉。
•
停損（Stop loss）：在口數不對的情況下，更需要勇於實踐停損。停損方法有很多種，例如二倍停損法和總市值停損法。
•
價差保護（Spread）：好的價差保護可以減少極端市場對賣方的衝擊，並讓交易員有時間調整部位。
•
「三 S 紀律」是賣方交易員的基本功，但並非每個人都徹底執行。
4. 調整的重要性
•
調整是賣方交易員在進場佈局到結算的過程中，與市場不斷對話，探知市場方向和波動的決策過程。
•
調整也是風險管理的動態實踐，可以加入更多元素思維及指標。
•
調整的運用也與三 S 紀律的交錯運用相關。
5. 極端行情
•
缺乏紀律的賣方，只能祈禱未來不要有極端行情發生。
•
長期而言，決定賣方財產多寡的關鍵在於極端行情發生時的淨值損失率。
•
紀律不好的賣方，即使一年有許多交易日都做對，也可能因一兩個極端行情而被打回原形。
•
賣方要避免犯大錯，長期才有機會獲得應有報酬。
6. 賣方的風險管理
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賣方不應過於關注權利金收入，而應關注權益總值。
•
應將賣方淨市值控制在總淨值的固定比例以下。
•
在市場快速下跌時，應即時停損 put 部位。
•
在下跌機率大時，應結清 put 部位或放空期貨沖銷過大的 Delta。
•
在上升市場，應避免賣 call，只有在快結算且波動率不大時才可考慮三明治戰法。
7. 賣方的特性
•
賣方不是過動兒，不應每天都想著要收多少權利金。
•
賣方要盯著權益總值看，而非不斷漲大的權益數。
•
賣方需要判斷正期望值的能力、小心資金管理，並遵守紀律。
•
賣方可能因運氣好而快速累積財富，但好運過後，淨值可能跟著跳水。
•
沒有經歷過多空洗禮的賣方，在多頭市場可能游刃有餘，但在空頭市場可能不知所措。
•
賣方需要經歷市場的無情，才能學到東西，但市場的無情可能徹底搾乾賣方的淨值。
8. 風險與報酬的平衡
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賣方勝率較高，因為指數大漲大跌的機率不高，但機率高的代價是賠率高。
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必須在機率和賠率之間取得平衡，算出正的期望值。
•
若不認為當下賣方的期望值為正，則應等待。
9. 下注策略
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應下注在安全的一邊，而非兩邊都下。
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若認為市場上漲機率大，則應賣 put，反之則賣 call。
•
賣 call 的錯誤，通常不會像賣 put 的錯誤那麼嚴重。
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可利用條件機率來思考，當出現特定條件時，上漲或下跌的機率可能不再是五五波，此時應調整佈局。
10. 隱含波動率
•
若隱含波動率高估了未來的波動率，則可進場賣「隱含波動率」。
•
賣出價外的put是當波動率賣方的一種方式。
•
隱含波動率通常高於歷史波動率。
•
極端行情出現後，隱含波動率會大幅上升，此時是賣方最佳的交易機會。
•
可觀察過去一段時間期貨實際波動率，與隱含波動率比較。
•
可觀察隱含波動率或VIX指數的型態，若明顯趨勢向上，則賣put要格外小心。
11. 口數控制
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在隱含波動率低的環境，介入的口數應越少越好。
•
在隱含波動率大的環境，介入的口數也要少。
•
口數大小和波動率之間存在反向關係。
12. 停損方法
•
停損很重要，沒有停損，淨值可能面臨買方無情的攻擊。
•
停損要像呼吸一樣自然。
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可使用三倍停損法，當價格超過賣出價的三倍時停損。
•
停損後，可以重新進場，賣出更價外的選擇權。
13. 價差保護
•
價差保護是買保險的觀念，可以減少損失。
•
價差保護的買方部位可動態調整，產生保護效果。
•
價差保護型態包括傳統型、Backspread、Ratio Spread、Time Spread、Diagonal Spread。
•
總量管制超標又不善於停損的交易員，需要靠價差保護。
•
口數越大，價差保護的重要性越高。
•
價差保護也需停損。
•
結算日前價差保護要徹底。
14. 調整
•
調整是選擇權賣方創造優勢的過程，需要不斷與市場對話，並對風險及報酬做出新評價。
•
調整可分為防守型、進攻型、綜合型、保護戰果型、期貨保護、三明治戰法、減碼、轉倉、調整 Delta 等類型。
•
調整時，要勇於調整，把調整當成下棋的每一步。
•
不應對錯誤的部位繼續加碼，應適時減碼或停損。
•
Delta 值為衡量大盤變動 1 點，選擇權或期貨變動的點數。
•
可利用 Delta 中性策略來建立部位。
•
可透過轉倉策略，將即將到期的部位轉到下個月。
15. 極端行情或極端價格
•
常態下注法容易被極端行情影響，紀律好的影響小，紀律差的影響大。
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事件介入法在極端行情或極端價格出現後，才會因隱含波動率走高而介入。
•
選擇權賣方應隨時警惕極端事件發生。
•
平常應買保險，以應對巨災損害。
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應觀察期交所公佈的三大法人在選擇權市場的未平倉餘額，判斷是否有結算行情。
16. 交易的微觀
•
前 15 分鐘不急著交易，避免過度交易。
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若確定前幾分鐘是最高或最低價，則進行必要避險單。
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可利用盤後交易時間提早介入，但要避免下錯單。
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周選權利金不高，但可賺取時間價值消逝。
•
周選最後幾天，價外選擇權時間價值消逝速度慢。
•
月選應佈局價外，在快速到期前結算，再轉倉至隔月月選。
•
遠月選vega偏高，theta值偏低。
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買價不用計較，賣價可以計較。
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下單時，價格和數量，買和賣都要不急不徐的下。
17. 其他
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最好選擇一個主帳戶就好，頂多一個備援帳戶。
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可考慮其他選擇權市場，例如金融指數選擇權、電子選擇權、個股選擇權。
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可到美國券商開戶，交易美股及選擇權。
18. 心態
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選擇權賣方要勤於要求自己不要過度積極，越積極越接近破產。
•
紀律的養成需要時間，佈局的技巧也需要時間，學習之路需要try and error。
•
要不斷了解市場，才能了解市場的訊息。
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調整時，要保持彈性。
•
要樂於讓買方加入投資組合，才能讓賣方樂活。
•
長期投機致富之道，在於小心呵護每一個交易日及每一筆交易。
總結來說，評估選擇權賣方策略的風險與報酬，必須綜合考量市場狀況、交易紀律、風險管理、資金管理、調整技巧和心態等多個面向，並非單純追求高報酬，更重要的是在風險可控的前提下，穩健地累積財富。
作者的經驗，如何幫助讀者提升交易技巧？

作者在書中分享了自己從 2003 年 4 月 30 日踏入選擇權市場後的心路歷程，以及在交易中學習到的寶貴經驗，這些經驗可以幫助讀者提升交易技巧。作者的經驗包括：
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認識風險：作者分享了在 2009 年 4 月 30 日經歷台指期漲停的賣 call 事件，以及在 2011 年 8 月 9 日和 2015 年 8 月 24 日被賣 put 所傷害的經驗，這些事件讓作者對選擇權的風險有了更深刻的認識。
◦
這些經驗也讓作者更加重視調整和減少口數的重要性，並將其應用於近幾年的選擇權賣方交易中。
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作者強調，賣方只要待在市場夠久，都必須面臨黑天鵝的來臨，即使不考慮黑天鵝，只要槓桿開得很大，淨值變化仍然會相當可觀。
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紀律的重要性：作者在書中一再強調紀律對選擇權賣方的重要性，並將總量管制、停損和價差保護稱為「三 S 紀律」。
◦
作者認為，有紀律才能在市場中生存，並在萬變的市場中磨練成一位更好的交易員。
◦
作者指出，如果缺乏紀律，就只能祈禱未來不會有極端行情發生，而長期下來，決定賣方財產多寡的，往往是極端行情發生時的淨值損失率.
◦
作者也提到，紀律不好的賣方一年可以做對二百個交易日，但往往是一、二個極端的日子，會將賣方打回原形。
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調整的重要性：作者認為，調整是賣方交易員從進場佈局到結算的過程中和市場不斷的對話，探知市場未來的方向和波動，進而將部位調整到最適狀態的決策過程。
◦
調整也是風險管理的動態實踐過程，容有更多的元素思維及指標加入，讓整個調整家族變化多端，建構出賣方的優勢來源。
◦
作者也強調，賣方要勇於調整，把調整當成下棋的每一步，市場走一步，我們跟著走一步，主持人為我們開一道門，我們要樂於調整我們的選擇.
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停損的重要性：作者認為，停損的動作對選擇權賣方至關重要，如果停損做得確實且及時，買方將無法一直攻擊你，你的心裡和資金將獲得穩定。
◦
作者借用四書中的「大學」來說明停損的重要性：「知止而後有定，定而後能靜，靜而後能安，安而後能慮，慮而後能得」。
◦
作者提到，停損後，賣方當日的最大損失已經確定，不會胡亂挖東牆補西牆，心思將獲得平靜，在波動大的市場中有平靜的心，一方面能不陷於衝動，二方面可以尋找更好的切入點。
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價差保護的重要性：作者認為價差保護是賣方應該提列的營業成本，這錢千萬不可以省下來。
◦
價差保護可以減少投資組合的損失，並在某些時候因為買保險而得到更好的處遇。
◦
價差保護的買方部位，本身還可以平行或垂直移動，進而對賣方產生動態保護的效果。
◦
作者也強調「價差保護也不要忘了停損」這個重要觀念。
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總量管制的重要性: 作者在書中多次強調總量管制是賣方紀律中的核心價值。作者認為，口數不對，賣方部位會製造不該有的危險，有可能在某個交易日遭到券商強制砍倉。
◦
作者建議將賣方淨市值控制在總淨值的一定比例以下，這是風險管理的重要石蕊試紙.
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不要過度交易：作者認為，勤勞的賣方一定不是一個過度交易的賣方，正確的交易紀律，以及掌握佈局和調整的技術，才能在這個比零和遊戲更不利一點的賭局中脫穎而出，化險為夷。
◦
作者提到, 賣方絕對不是一個過動兒，不可以每個月或每天都想著要收多少權利金，賣方要盯著權益總值看，而不是巴望著不斷漲大的權益數。
總之，作者透過分享自己多年的交易經驗，以及在市場中學習到的教訓，幫助讀者了解選擇權賣方交易的本質和風險，並提供了許多實用的交易技巧和紀律，讓讀者可以少走彎路，在市場中生存下來，並有機會獲利。
書中提及的交易紀律，如何應用於實際操作？

書中提到的交易紀律，主要圍繞著「三 S 紀律」以及其他相關的風險管理和操作原則，這些紀律在實際操作中可以這樣應用：
1. 總量管制 (Size Control)
•
核心概念: 控制部位大小，避免過度曝險。
•
實際應用:
◦
設定單邊最大容許口數，例如 5 萬元一口。
◦
根據淨值調整下單口數，維持市值/淨值在一定比例以下，例如 5%。
◦
避免在波動率過高或過低時下過多口數。
◦
不應為了攤平損失而增加口數，導致風險放大。
◦
避免雙邊下注 (同時賣 call 和 put)，除非有特別的理由。
◦
在極端行情時，更應減少口數。
•
重要性: 過大的口數會導致部位風險過高，可能在市場劇烈波動時遭到強制平倉。總量管制是賣方風險管理最重要的支柱之一.
2. 停損 (Stop Loss)
•
核心概念: 在損失擴大前及時出場，避免無止境的虧損。
•
實際應用:
◦
設定停損點，例如使用二倍停損法、三倍停損法或總市值停損法。
◦
當選擇權價格上漲到賣出價格的三倍時，執行停損。
◦
使用價內停損法，當選擇權由價外轉為價內時，立即停損。
◦
設定總市值停損，當整體部位市值超過淨值的特定比例時 (如 8%)，執行停損或調整.
◦
停損要像呼吸一樣自然，不要因為捨不得虧損而錯過停損時機。
•
重要性: 停損是賣方保護資金的重要機制，可以讓賣方避免在極端行情中遭受重大損失。不實施停損可能導致淨值大幅縮水。
3. 價差保護 (Spread)
•
核心概念: 買入選擇權以限制最大損失，類似買保險的概念。
•
實際應用:
◦
使用不同類型的價差保護，例如傳統型價差、Backspread、Ratio Spread、Time Spread、Diagonal Spread 等。
◦
在溫和的市場使用傳統型價差。
◦
當市場可能急跌時，使用Backspread 可以讓多買的 put 產生獲利。
◦
在緩步下跌的過程中，使用Ratio Spread。
◦
根據市場狀況調整價差類型。
◦
價差保護的買方部位可以動態調整，產生保護效果。
◦
價差保護也需要停損，避免損失擴大。
•
重要性: 價差保護可以減少極端市場對賣方的衝擊，讓交易員有時間調整，是總量管制和停損之外的最後一道防線。
4. 調整 (Adjustment)
•
核心概念: 根據市場變化調整部位，不固守原先的判斷。
•
實際應用:
◦
在市場走勢不利時，及時調整，而不是一味死守原先的部位。
◦
調整可以包括停損、減碼、轉倉、調整 Delta 等。
◦
在下跌市場，可利用放空期貨來降低 Delta。
◦
利用三明治戰法，在結算前夕，同時建立 call 和 put 的部位。
◦
調整時，要以減少損失或確保獲利為中心思想。
◦
根據市場狀況，靈活運用各種調整技巧。
•
重要性: 調整是風險管理的動態實踐，也是賣方創造優勢的過程，可以幫助賣方應對市場變化。
5. 其他重要的操作紀律
•
選擇安全的一邊下注，不要雙邊下注，例如預期上漲時賣 put，預期下跌時賣 call。
•
不當過動兒，不應每天都想著要賺權利金，而應關注權益總值。
•
避免在不適合的時機交易，例如在上升市場避免賣 call，在下跌市場避免賣 put。
•
耐心等待，當沒有合適的交易機會時，現金也是一種部位。
•
控制交易成本，避免過於頻繁的交易和調整。
•
不要想用另一邊的權利金收入來抵消這一邊的危險。
•
結算日前要特別小心，觀察三大法人未平倉餘額，避免結算行情帶來的風險。
•
前 15 分鐘不急著交易，避免過度交易。
•
選擇權交易應有原則但也要有例外。
•
買價不用計較，賣價可以計較。
•
記錄每日的淨值變化及出入金紀錄。
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保持彈性，隨時根據市場變化調整策略。
總結來說，交易紀律的應用在於將抽象的原則轉化為實際的操作行為。賣方需要將這些紀律內化於心，並在每次交易中嚴格執行，才能在市場中生存並獲利。

作者: dlin 時間: 2025-2-10 00:42
茅塞頓開
現在的我終於能領略一二
從前的我總是霧裡看花.

作者: sec2100 時間: 2025-2-10 20:37
感謝大副，我從您那邊也學到不少。

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