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標題: 長線價值投資 + Cover Call 有沒有搞頭? [打印本頁]

作者: eddy    時間: 2017-4-23 13:26
標題: 長線價值投資 + Cover Call 有沒有搞頭?
昨日晚間閒來無事忽然想起,


許久之前我和某位精通價值投資法的朋友共同討論,


有關長線價值投資法除了定期領取現金配息之外,


是否能夠透過選擇權 Cover Call 的操作來額外增加現金流,


進而提高整體的投資報酬率。






PS.對於不清楚何謂選擇權 Cover Call 的朋友,


可以參考以下兩篇文章的介紹:


沒錢買房也能當包租公(婆):談掩護性買權(Covered Call)


(連結網址:http://www.bituzi.com/2013/08/CoveredCall.html)


綠角財經筆記: 掩護性買權策略的缺點(Disadvantages of Covered Calls)


(連結網址:http://greenhornfinancefootnote. ... -covered-calls.html)






因此花了一點時間構思了這個交易策略的回測條件,


並運用 Excel 軟體來進行交易策略的回溯測試,


相關的交易策略回測條件如下:


1.現股交易標的為 T50 ETF,且於發行日 2003/6/30 以收盤價買進 50,000 股並長期持有。


2.每年所領取的股息做為投入成本的扣抵,亦即使用還原息值方式進行計算報酬率。


3.於選擇權每月的結算日進行次月合約賣出買權的操作。


4.賣出買權履約價的選擇以當日加權指數收盤價為基準再加上 500 點後,


 無條件進位至百位數整。


  例如:2003/11/20 加權指數收盤價為 5834 點 + 500 點 = 6334 點,


    無條件近位後為 6400 點。


5.根據結算日當日收盤價 T50 持有總市值/每口選擇權合約市值做為賣出口數之基準。


 例如:2003/11/20 T50 還原息殖收盤價為 28.91 元、總市值為 1,445,500 元,


    賣出口數為 1,445,500/(5834*50)= 4.9 口,無條件捨去後為 4 口。


6.賣出選擇權過程不進行任何調整、放至結算以結算算價進行損益計算。


7.假設選擇權每口交易手續費為 0.5 點、交易稅及結算費為 0.5 點。


8.回測週期 2003/6/30 ~ 2017/4/19,共計 166 個月






回測結果數據:


1.獲勝次數:135 次


2.虧損次數:25 次


3.勝率:84.38%


4.最大正報酬:1.72%


5.最大負報酬:-6.63%


6.平均正報酬:0.28%


7.平均負報酬:-1.13%


8.平均獲利點數:19.47 點


9.平均虧損點數:-68.57 點


10.不含 T50 總獲利金額:230,615 元


11.不含 T50 總投資報酬:19.53%


12.含 T50 總獲利金額:2,690,115 元


13.含 T50 總投資報酬:227.88%


14.不含 Cover Call 年化報酬:8.49%


15.含 Cover Call 年化報酬:8.98%






結論:


從以上的回測結果數據來看,


Cover Call 的操作確實可以額外增加現金流,


並提高整體的投資報酬率。


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不過,如果我們從每月的報酬率去分析的話,


卻會發現 Cover Call 的操作在市場上漲幅度不大時,


可以提高投資的效率,


或是在下跌時可以彌補 T50 的部分損失,


可是在市場大漲時,


卻會反過來壓縮到 T50 獲利。


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所以,如何在正確的時機使用 Cover Call,


來提高整體的投資報酬率、增加現金流,


是吾等需要繼續努力研究的學問!




PS.在進行交易策略回測的同時,


  我也自己設計編製了一個 T50BHSC Index ( T50 Buy & Holde + Sell Call Index )


   未來我將不定期公布該指數數據資料,


  有興趣的了解的朋友可以持續追蹤本紛絲專業,謝謝!


   2017/4/19 T50BHSC Index:327.88 點


[attach]327[/attach]


作者: sec2100    時間: 2017-4-23 14:16
很不錯,自製的指數最美。

同時也向post文者說聲抱歉,圖檔附件無法顯示,應該我不小心動到後台的參數。晚上會進行修補。

謝謝回測大師。
作者: William    時間: 2017-4-23 14:59
太感謝了,帶來獲利動能。
看完後,我立馬思索如何動態操作T50 + SC 的covered call。
文中:
或是在下跌時可以彌補 T50 的部分損失,可是在市場大漲時,卻會反過來壓縮到 T50 獲利。

樓主也提到日後會陸續透露,太好了。
作者: eddy    時間: 2017-4-23 17:49
sec2100 發表於 2017-4-23 14:16
很不錯,自製的指數最美。

同時也向post文者說聲抱歉,圖檔附件無法顯示,應該我不小心動到後台的參數。晚 ...

晚一點我再重新發圖吧
作者: ChaLi    時間: 2021-10-27 17:21
感謝無私分享  




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