揭密系列 7: 賣出 [價內] 的考量

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這不同於市面上授課賺學費老師的觀點和想法, 不少被教育成賣方的迷思是價外 & 價外 & 價外 --- 收取權利金後等歸零的機率高. 讓我們反思一個問題, 因信號反覆或行情發展不如預期乃交易人日常, 當你原先價外賣出的SC 10950, 被多方攻擊的時候, 最慘的模式是價外 -> 價平 -> 價內, 以fair trade的觀點, 用來抵補(hedge)損失而相反方向的SP, 不就應該要價內 -> 價平 -> 價外嗎? 所以選擇價內SP 10950便符合這個fair trade的標準 (2019/07/18)

另外一個更大的問題是, 如果想用價外SP來抵補原價外SC, 容易發生部位規模控管(總量管制)失當; 選擇權這種非線性商品的賣方特性 --- 錯的部位有加碼作用, 而對的部位卻有減碼作用, 天生違反贏衝輸縮的操作原則! 當行情不利於SC往多方發展的時候, SC權利金點數愈來愈大, 而SP點數卻愈來愈小, 你必須持續放大價外SP的口數, 才夠抵補原SC的損失, 這樣很容易因口數管理不當而炸掉; 不然也要roll up契約以獲得較高點數的價外SP, 如此卻會太靠近現有指數, 行情一旦反噬, 因抵補而口數較多的SP會被咬住, 然後又要用更多的價外SC來抵補, 當行情又反覆回來(常發生), 更多的SC又被咬住, 再因口數管理不當而炸掉是很可以預期的

再來看用價內賣來抵補的好處, 因價內權利金點數大, 不用太多口數便很有效果, 而且可以設定當用來抵補的SP口數等同於SC口數後, 才要採取其他不同的抵補措施; 不僅口數的發展與管理有邏輯化且可控制和計算, 當行情若發展來到價平的時候, 在那個時點上, 您手上的留倉賣方剛好是價平雙賣, 是收取到權利金最高的時候, 因此你反而會很歡迎行情對你原先賣方布局不利的發展! 別人家是行情發展對他既有部位不利讓他很痛苦, 而你卻暫時虧損地很快樂!(獲利潛能高)! 這還不奇妙了吧? 找到一個歡迎虧損的策略, 是操作上最高興的事情之一, 類同下文的第2點 http://individual-trader.blogspot.com/2019/06/blog-post.html

如此您某些可控的時候會很喜歡輸錢, 因為輸愈多賺更多; 操作時心理狀況最重要, 尤其是輸錢時的心理狀態, 可否持續堅持施行策略取決於心理, 因此找到一個歡迎輸錢的策略很重要!!! 價平.價內.價外 各有擅場 & 自有優缺, 沒有絕對的好壞, 不然市場上會有必賺的? 或必賠的? 因此去充分了解各別的特性, 以及適用的時機, 全數皆備而不偏廢會比較好!

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最近兩天因為台積電的大漲帶動指數, 再次印證了總量管制做得好, 即使裸賣SC遇上跳空漲, 完全不影響最終的獲利, 架構價差對比總量管制顯得很次要!!! 或許puts那邊會比較需要吧? 如果連最基本的 [總量控制] 都做不好, 其他所謂的紀律真的不過是自我安慰罷了!

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賣方操作就是 --- 隨著指數報價或波動率不斷地在變化的同時, 在期望值為正的前提下, 進行一連串 [價格對焦] 的過程

把到期損益圖0軸之上的區域當成鏡頭的視界, 視界的寬窄高低大小便是您的主要考量, 而考量的決定在於是否符合 --- 3項具有理論優勢的檢驗標準
1. 對數常態分配概型 2. 風險與報酬比率 3. 視需求架構整體組合

不要排斥商品(ex: 價內賣出), 不要排斥有裸賣的部分, 更不要排斥遇險時該做的價差. 重點是做好管理, 而不是排斥風險

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贏家的獲利始終來自市場
檢驗一個交易系統的標準是 --- 賺大賠小, 長期 (多次) 能賺大賠小的系統, 最後才能累計起來賺到錢! 但檢驗一個贏家的標準又是甚麼? 獲利始終來自於 [市場], 這是最最最基本的吧? 不然這利潤部分來自於教學. 賣文. 開課. 演講. 講座. 出書. 代操... 等, 必贏的人固然是這位盈利家 (盈家), 那必輸的 (交學費時) 不就是這位[盈]家的廣大學生了嗎? 由此可推之, 盈家雖然口中說: 一套可行的【交易】系統比甚麼都重要, 但那是對被收學費的學生而言; 其實在學生成為贏家之前, 先收學費的[盈]家卻是 --- 一套可行的【教學】系統比甚麼都重要!  是故, 若你非要當學生不可的話, 應該向老師學習的是這[必賺]的[教學]系統, 而不是他想教的那[未知]的[交易]系統了

因此檢驗一個人是否 [可能] 是市場贏家的簡單方法, 便是去看他有無觸及盈利意圖, 也就是去看他是否有要教學. 賣文. 開課. 演講. 講座. 出書. 代操... 等; 當一個人不符合這個標準的時候, 那他就肯定不全然是市場贏家!  這樣說來, 那是否完全沒有贏家佛心來著, 願意分享出他的賺錢方法與心得? 機率雖低仍有可能的, 但通常是 [無償] 的, 你應該不會在他的分享園地看到任何想盈利的企圖, 因為他出發點是兼善天下, 想賺錢也是往市場裡動腦, 不會把矛頭指向他想幫助的人; 而真正善意夠大的贏家, 公開的教學與演講應該是免費的, 吸收場地費與行政費對他來說, 只是當善款捐出去而已!

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價格發現功能在VIX
根據原理 --- 槓桿大的替槓桿較小的商品做避險, 因此有實力的大戶做法是: 用指數期貨替股票避險, 當有必要的時候, 再用選擇權替指數期貨避險; 已有些論文提出期貨不具備價格發現功能, 在大戶的聰明資金進場避險下, 或許這功能已經被選擇權市場所取代, 而VIX是期交所用公式去計算各選擇權契約做成的, 很能體現與代表了選擇權商品 https://info512.taifex.com.tw/Future/VIXQuote_Norl.aspx

當VIX變大代表價格波動可能變大(無絕對地多空, 但通常空的機率較大), 而VIX本身的波動率(VVIX, volatility of VIX)則是顛倒過來, 通常VVIX變大反該做多; 其實最後決定性的多空方向, 是同時綜合了與VIX相關的多個條件下(過濾假突破), 讓市場告訴我們價格(指數)往哪邊真突破就是了. 把以上規則寫成不須參數的程式做回測看看, 在可接受的回測效果下, 據以操作可真正帶來金錢上的實益

附圖所示的交易系統乃利用 VIX & VVIX & VVVIX 三者當做濾網, 再以市場指數(價格)的突破來告訴我們操作方向. 當前正在進行中的行情變量, 強度足以造成多空換位? 或者僅僅只是一般的雜訊而已? 用振幅(amplitude)和力道(power)可以客觀地計算出來強度! 使兩者的比值正規化後, 若強度足以改變原趨勢改做多 => + 1; 若強度足以改變原趨勢改做空 => - 1, 以利技術分析圖形表達

注意: 由於期交所公布用選擇權算出的波動率只有日盤, 但我們需要日夜不斷地去監控市場變化, 因此改用 Larry Williams 的 WVF (Williams Vix Fix), 可用商品本身的報價去計算日夜整天的波動率, 且有研究已經證明了 WVF 的有效度和交易所公布的VIX同等, 咸可信也!
https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/23322039.2019.1641063
WVF (Williams Vix Fix) 的公式:   (Highest(Close,20)−Low) / (Highest(Close,20)) × 100

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我永遠不懂為啥很多老師要主張煉心? 要違反人性守紀律? 操作一定要痛苦? 一定要和自己鬥爭? 一定要拚自己的修為? 前幾則回應內的觀念正確, 就能讓你主動避開這些煎熬(一直安慰自己不要放棄，不要失意，遠方就在不久的前方, 這樣不痛苦嗎? 這不就是用石磨心在堅持等待結算前的正義?)

如能大部分都處在賺錢的狀態(很難嗎? 有個適合自己的系統去順短勢且追漲追跌 --- 該賣puts就賣puts, 該賣calls就賣calls, 該買回就買回, 該雙邊就雙賣, 該單向就單邊, 該睡覺就不要凌晨爬起來, 剩下只會有三種結果: 小賠. 小賺. 比小賺多10幾倍), 在有必要的時候才輕鬆地去做部位調整, 不是更加愜意嗎? 當下的自己先舒服了(不用擔心夜盤狀況, 每天睡好覺, 更不用凌晨爬起來下單), 後續的操作才能更清明而正確; [順性] 才能輕鬆做到, 順性才能長久做到, 順性才能一直做到!

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隨著行情的繼續開展, 附圖可見上則回應的同一交易系統, 在昨天(11/2)下午的16:40那根K棒有發出可能反轉的訊號, 並在今日(11/3)正式改翻多; 足見此種以日線做轉折判斷邏輯, 而下展(down to)分線先行一步做單卡位的實作, 有著優秀過濾雜訊的功能, 並且在多空轉折處也能不遲疑地迅速跟上趨勢的變化 --- 不容易過度交易, 也不會太過遲鈍而欠反應行情的事實

以賣方操作為主的我們, 只要跟著每次發出的強弱訊號, 順著短勢做追漲追跌的調整, 應能有效降低無謂的雜訊成本, 達到不犯大錯的目標! (賣方不犯大錯就能賺)

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sec2100

EntrepreneurOPs 發表於 2020-11-2 14:38
上則回應末了提到: 當前正在跳動中的行情報價變量, 強度是否足以造成多空換位? 或者僅僅只是一般的雜訊而已 ...

謝謝自營家分享

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失去紀律的主要原因
據說以前德國訓練士兵先講求 [由外而內] (先達致外表的一致, 再求內心的一致); 這種觀點看來, 不斷地覆誦紀律教條, 或許也算一種 [由外而內] 的方法吧! 但這種方法的有效性, 由多數老師自己也做不到紀律要求的結果來看, 只會鬼打牆似地對學生重複再重複紀律的重要, 對絕大多數交易者是不可行的. 先撇開 紀律背後的殘酷真相 裡面那些真正的可行方法, 因為我知道大家都沒能先去做 --- 有志交易者的第一件事: 了解自己, 更不可能妄想進一步談到什麼, 根據性格上的特點去設計一些很容易做到的專屬操作機制; 我們改談一般通則好了, 就是操作者的共通人性; [趨利避損] 算是種共通人性了吧? 能否貫徹紀律? 其實主要取決於操作者的心理狀況, 停利遠比停損開心, 小賠停損又比大賠停損容易得多

前篇回應的觀念勘誤, 試圖打破人云亦云的期權謬論(別人恐懼時貪婪，別人貪婪時恐懼), 操作期權該順著短勢做, 這著眼點也是在 [趨利避損] 的順性. 漲時做多 & 跌時做空 的追漲追跌策略, 帳上很容易出現獲利, 損時也是小賠, 因此只需面對停利和小賠停損的問題, 沒有煎熬的心情. 用人云亦云的方法去做, 甚至還聽過某老師說: 漲起來賣calls, 跌時趁機可賣puts, 因為這樣 [比較有肉], 你可以去試試看, 逆著短勢去做, 看是不是帳上容易出現虧損, 不幸遇見逆著的大行情會發生大損, 然後因為有著價差保護的關係, 再(按所謂的紀律)去停損. 移倉或調整來等待結算前的正義? 整個操作不順的過程, 心情上是很煎熬的(要一直安慰自己不要放棄，不要失意，只要確定保證金最大損失金額，遠方就在不久的前方), 這種煎熬心情就是讓你常常失去紀律的主要原因

我很不懂為啥很多老師要主張煉心? 操作一定要痛苦? 一定要和自己鬥爭? 一定要拚自己的修為? 觀念正確能讓你主動避開這些痛苦的煎熬去做順性的事情, 當下的自己先舒服了, 後續的操作才能更清明而正確; [順性] 才能輕鬆做到, 順性才能長久做到, 順性才能一直做到! 至於何謂順勢操作? 要問的是 --- 目前正在跳動中ing的報價, 能否在已知的週期長度下造成原有趨勢的轉折? 也就是當前正在進行中的行情變量, 強度足以造成多空換位? 或者僅僅只是一般的雜訊而已? 可以參考 揭密系列 3: 趨勢的轉折 裡面第二階段的做法, 用振幅(amplitude)和力道(power)可以客觀地計算出來強度!

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觀念勘誤

眾人週知的一段話 --- 別人恐懼時貪婪，別人貪婪時恐懼, 放在股票市場應該是對的, 畢竟股神巴菲特好像這樣說過! 但是放在期權市場很可能會大受傷, 尤其周選或近月選操作要看短勢, 順短勢而為才是真道理

主因期權部位不同於股票, 它是有到期日的, 在到期日前逆勢部位(過程中一直賠錢很煎熬)如果沒有還你正義, 結算後你要找誰討? 況且逆勢部位賠錢受的傷, 哪裡是區區做價差就可以彌補回來的? 在期權市場最好的策略絕對是從眾行為的順短勢(看漲說漲 & 看跌說跌), 翻譯成第一段類似的話反而變成 --- 別人恐懼時我要跟著恐懼，別人貪婪時我也要貪婪. 順著短勢去做, 大多時候都處在賺錢狀態, 心情比較愉快, 也不用老想著(很累人)結算前必須討回正義

不要害怕賣puts, 更不要害怕賣calls(沒事幹嘛自砍一隻手臂?) ! 市場本多空兩方力量在抗衡, 哪裡來的用賣puts為主來參與人類長期經濟會成長的謬說? 好的做法是 --- 持續地按盤勢的變化, 來動態調整買賣權兩方部位的優化曝險(optimize risk-adjusted returns by balancing puts/calls exposure)

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貫徹紀律不用費事去訓練什麼心性, 因為鮮少人會成功的! 有志交易者的第一件事 --- 先了解自己, 之後才能訂出容易實踐且適合自己的紀律(規則), 既然適合可行便是輕鬆做到, 哪裡需要訓練什麼心性? 訓練心性都是那些賺學費的老師在講的, 因為當你虧損時, 可以簡簡單單地推給你自己練心不夠, 沒能做到老師給你的規則(可能會賺錢但不適合你), 不是老師的方法不好. 容易實踐的規則是先認識自己後, 依照個人在操作上的優缺點(特質)特製化出來的, [順性] 才能輕鬆做到, 順性才能長久做到, 順性才能一直做到; 這都已經順性了還需要什麼訓練心性? 需要訓練代表做起來很痛苦, 很痛苦的事情不管訓練再多, 您覺得會能長期做到?

在連結文第8樓寫的: 要強調 7788 最後一句給大家的忠告, 每個交易者應先認識自己後, 發展你自己比較"容易"且"順性"的交易系統吧! 另外, 要開發的機制不僅於停損, 部位規模控管, 加碼, 點進面出, 面進點出...等, 有許多其他課題都需要自行去發展出來(自己的操作自己才有辦法救, 自己應該要能最了解自己)
可參閱 http://www.optionshare.tw/forum.php?mod=viewthread&tid=3828&extra=

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關於所謂的"紀律"，我要一再強調, 做得到的才叫紀律, 無法每次都切實執行的, 不管單點或是怎麼組合, 都是各式臚列教條! 許多繳費的學生可能已經很知道一些教條了(畢竟很多收費老師都在教, ex: 停損), 問題是他做不到! 因此, 好的老師是要幫助學員如何去做得到, 而非一再重申那些教條(重申教條誰都會), 這只會讓學員誤會老師已經做得到而已

然而好的老師難尋, 大部分的老師也都沒能持續實踐自己揭櫫的所有教條, 請這類老師傳授貫徹紀律的方法不啻緣木求魚?