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瑞幸遭空頭基金渾水打壓?

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發表於 2020-2-1 15:52:33 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

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本帖最後由 sec2100 於 2020-2-1 15:54 編輯

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瑞幸遭渾水打壓20200131.PNG
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 樓主| 發表於 2020-2-1 23:31:54 | 顯示全部樓層
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 樓主| 發表於 2020-2-1 23:32:56 | 顯示全部樓層
为什么ASP很重要?如果投资者还记得Luckin在演讲中对商店盈利能力的敏感性分析,他们会发现ASP是商店盈利能力的关键因素。他们指出,在每家店每天400件商品的情况下,每件商品售价16元人民币,店级利润率可高达28.4%。在管理层的分析中,较接近实际情况的每股收益低于12元的下限,不知怎么被忽略了,这代表着一个更加艰难的盈利前景。


在实际情况下,即每家店每天263件,净售价为9.97元,根据管理报表,店级损失为28.0%。注意,所有的数字都是由管理层提供的。退一步说,我们给公司一些信用,通过送免费咖啡实现规模经济,并在2019年第二季度报告的数字中降低成本,商店层面的损失仍然高达24.7%。在目前的价格水平上,他们只能通过每天每家店销售800件商品来实现门店水平的盈利,否则他们必须将有效售价提高到最低13元人民币。这就是为什么他们需要编造ASP数字来维持他们的商业模式。
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 樓主| 發表於 2020-2-1 23:34:35 | 顯示全部樓層
瑞幸声称在2019年第三季度实现了“门店水平的盈利”。结合确凿的证据1至3,瑞幸实际上将门店层面的损失隐藏在门店层面以下,而不是真正超过门店层面的盈亏平衡点。

瑞幸店级结果的真实案例是每天每家店263件商品的销售额,ASP为9.97元人民币。对比真实案例和报道案例,瑞幸集团在2019年第三季度将门店营业利润夸大了3.97亿元。巧的是,瑞幸报告的广告支出与央视跟踪的分众传媒实际支出的差额为3.36亿元,与被夸大的门店营业利润相差无几。此外,从2019年第三季度开始,这两个错误陈述变得明显起来。瑞幸有可能将其夸大的广告费用重新用于欺诈收入和店面利润。
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 樓主| 發表於 2020-2-1 23:40:38 | 顯示全部樓層
第一部分:始于2019年第三季度的欺诈

铁证Smoking Gun Evidence #1

Number of items per store per day inflated by 69% in 2019 3Q and 88% in 2019 4Q, supported by 11,260 hours of store traffic video

每家商店每天的商品数量在2019年第三季度增长了69%,在2019年第四季度增长了88%,并有11260小时的商店交通视频支持。

我们从2019年第4季度开始在线下追踪了981个店铺,每家门店单日销售商品数仅为263件。(瑞幸文件中显示2019年Q3每家门店单日销售商品数为444件,预计Q4位483-506件)
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 樓主| 發表於 2020-2-1 23:46:00 | 顯示全部樓層
我们收集了25843份客户收据,发现瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%,人为地维持了这种商业模式。在实际情况中,商店层面的损失高达24.7%-28%。不包括免费产品,实际销售价格为上市价格的46%,而不是管理层声称的55%。

瑞幸报告称,2019年第三季度每件商品的净售价为11.2元人民币。在2019年11月13日的收益电话会议上,瑞幸的首席财务官兼首席运营官Reinout Schakel为2019年第四季度指引了更高的价格。然而,我们的25843张收据显示的净售价只有9.97元人民币,也就是说,与报告的情况相比,通货膨胀率为12.3%(99%的置信水平和1%的统计误差,意味着我们99%确定价格在9.87- 10.07元人民币之间,1%的误差。

不包括免费产品,现磨饮料和其他产品的售价分别为10.94元和9.16元,与报道的情况相比,通货膨胀率分别为12.3%和32%。不包括免费产品,实际销售价格为上市价格的46%,而不是管理层声称的55%。
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 樓主| 發表於 2020-2-2 15:31:27 | 顯示全部樓層
单个门店平均每天的订单数230乘以平均每个订单的商品数1.14,就得出了263的最终数据。

视频拍摄的区间为2019年四季度,瑞幸给出的四季度单个门店平均每天售出商品数的预期为483-506个,取平均值495,则虚增了88%。
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