期權賣方脫口秀

sec2100

季融是一位期權賣方，那個老男人了，一個人住在重慶南路一段。他交易了二十幾年，所以也認識很多資質跟他差不多或比他好一點差一點的期權賣方，這些賣方來來去去如過江之鯽，績效大部分都不怎麼穩定，沒有像一般街頭商家那種賣方那麼穩定，例如不像一些賣吃的那麼好賺，賣一碗賺半碗，且期權賣方一天交易或看盤十九個小時也很辛苦，中間當然可以休息，但要自負大盤走樣的風險。只是你如果當賣方你就會知道沒有那麼好當，看完這本書你就知道了。因為季融天分的關係，所以他勢必要經驗很多事件才能夠體悟賣方的必要風險，季融經歷了太多、太多之一、太多之二，這二十幾年的經歷一定能通過歸納法的檢驗，就算是演繹法也差不多快被推演到極緻，季融指的是風險，賣方就是控制風險，期權賣方就是控制風險的事業。

包括季融在內大部分的賣方工作上都蠻自由，沒有固定的上班地點，沒有同事，沒有老闆，沒有deadline，只有期權本身的結算日。所以很多期權賣方都很很愛他們的職業，不忍離去，不願道別，但如果有一天輸到沒錢，也只能暫時道別，當然很多中途離去，那些被迫斷捨離的人如果去做正股買輝達買TSM長期投資才賺的更多，期權賣方這個賽道坦白說大部分的人都不適合，這點已經被季融認證。其實說穿了就是大家愛賭，有些賭客更厲害，還發展出了期權的周邊營利事業。但有些賣方可能確實有二把刷子，季融稱他們為有天分的賣方，這些有天分的賣方應該是少數，大部分的賣方看起來很普通，其實都是老人與海中的老人角色，好不容易釣到一隻馬林魚，馬林魚一路上都被其他魚給吃了，白忙一場，最後只是讓期交所、營業員的口袋中更有錢，交易員的口袋破了一個洞一直流血輸出。是則，期權賣方大都是希臘神話中薛西弗斯這個苦命的神得罪了宙斯每天只能一直掙扎向上攻項的人，為的只是想把以前輸的賺回來，但也沒那麼悲觀，也許薛西弗斯樂在其中，因為從谷底慢慢往上爬的反覆過程讓他獲得了存在主義的天地精華。

季融有時候賺錢了，洋洋得意，唱著老式情歌春風十里哼著不間斷的口哨，雖然還不至於不可一試，能說出一些大道理來，拐個彎走在漢口街上頂天地立的模樣，非常滑稽另人摸不著頭緒，殊不知在接下來的十幾年，季融會經歷那麼多的滄桑。在那個沒有夜選沒有周選只有月選且星期四結算的古老日子裡，季融當賣方當的真的很任性，也不買保險，就一直賣，就像阿甘正傳裡的阿甘一直往前衝，一個月的目標是賺幾十萬，他只要天天在家裡做伏地挺身六十下，一個月就可以賺60萬，你看只要心想事成就會成，月選就會賺到六十萬，這麼好的神秘事業都不好意思跟親朋好友說。他有時候賺了錢就往開封街裡的巷子鑽，去吃一碗劉山東牛肉麵補補身子，看到裡面的牆上立了「書到用時方恨少，事非經過不知難」，難道吃一碗牛肉麵有這麼難嗎?等待出麵的時間價值中還要看這一副對聯才能下口?難道不能就沒有這一副寫到季融心窩裡的對聯嗎?不過這對聯還真的說出了期權賣方的心聲。

劉山東牛肉麵都已經傳承到第三代了，這二十幾年來，劉山東第二代六十幾歲有點江湖味台語說的比普通話還好的劉叔叔已經退居幕後，但季融這個第二代仍然在當第一代的來操。季融發現當賣方還真的蠻難的，他髪都白了，痔癐也在2008年長了現在又好了，季融每次摸到他的外痔都想到當年2008年的金融海嘯他輸錢的心情如何將滋味傳遞到屁股產生一股怨氣進來長出一些東西。季融當年還可以抱著老婆半夜看盤，現在季融則是一個人在重慶南路抱著枕頭看盤，現在一個人打開手機唱著林慧萍的情難枕。季融的母親頭髪都還是黑的，而季融也不年輕，而季融的老媽也對季融失望透頂，嫁了一個會賭博的老公不夠，還生了一個做期權賣方的兒子。不過最後這幾年季融總算幫他媽媽買了幾張績效股放著放在宜蘭中山帳戶賺了一點錢。

全世界最難受的就是期權賣方，賣出一個Call或Put，可能會被迫最後以很高的價格買回，也可能讓賣出的Call或Put變零，不過期權賣方最好的也就是只能讓他們賣出的Call或Put變零。

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其實這本書本來要叫「期權賣方為何會失敗」，只因我買了一本國家為何會失敗的書來看，發現一位交易員就像一個國家，如果沒有良好的制度相伴了他或她，就比較會失敗。但後來大副說如果取名叫「期權賣方為何會失敗」，就會很沒有賣相，於是我就改名，恰好我一直很喜歡脫口秀的表演方式，會讓人發笑，又不會像相聲那麼的緊張漫長，所以我也用了脫口秀這三個字當我書名的一部分。這本書是一定不會再水平書局賣的，我想在誠品賣，因為我很愛看小說，很多小說都是在中山站R79看完的，像老人與海…悲慘世界…異鄕人…罪與罰…很多很多。

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不過想想也好，我就覺得差了這個0403事件，我的事件蒐集本就差不多快蒐集完所有的事件，就這些事件寫成一本脫口秀，並不好笑，但也許上帝就那麼喜歡對我這位期權賣方開玩笑。為什麼上帝要讓我學這麼多，學會不再七月份加碼賣Put。

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凱利下注比是我在2008年10月11日買的一本書的中心思想，書名我在前面已經介紹過，凱利下注比告訴我們如果遵守該下注比例則長期資金累積可以最大化，而凱利下注比首先強調一個賭局要有優勢才能進場。就賣方角度而言也是如此，但所謂的優勢要能發生停損就變的相當重要，而且在極端行情出現時要儘量避免參與或是儘量做好價差保護，因此凱利下注比是一個風險管理的良好思考起點。

例如我收20點，勝率八成，輸的機率為2成，但輸的時候我只輸60點，因此停損為什麼很重要就在於此。而凱利公式的分子就是這個正的報酬期望的展現，而分母是賠率，公式=(1/3*0.8-0.2)/(1/3)=0.2，換言之，你只能下你保證金的2成的資金，但你們可能一般都會將保證金下的很大，例如你的保證金如果有300萬元，你可以下到只剩50萬元之類的，也就是你的下注比為250/300=83.3%，遠大於凱利公式建議的20%

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聽說只要有30萬就可以當賣方，當然100萬更好。你們有多少錢想當賣方?如果30萬的話，可以賣20組100點的多頭價值，每組收6點，300元，20組就是6000元，順利的話周三結算後可以繼續做周五，可以再收3000元，這樣30萬就可以收9000元，一個月就是3萬6仟元，本金30萬，一個月賺3萬6仟元，你們覺得呢?你們是不是就這樣在賺錢，今天才有錢花800元來聽我的脫口秀?

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我準備好迎接我最後十年了嗎?這是重要的問題我要問我自己，但在回答這些問題，先看看這二十幾年我學到了什麼，經歷了什麼，又會改變什麼?如何避免一天再輸大錢?再即將上台前，我誠惶誠恐地問自己。