MSTR的財報和價值分析

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2024年第一季財報中資產負債表

長債 3.62 bn
總資產6.35 bN
無形資產 5.07 bn (除法214400顆比特幣，一顆成本約為23647元)
股東權益2.4 bn

https://www.marketwatch.com/inve ... lance-sheet/quarter

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https://www.kerrisdalecap.com/wp ... roStrategy-MSTR.pdf

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這檔股票不賣它的Call不對!

先說結論，MSTR價格被嚴重高估

MSTR這支股票因為持有214400顆比特幣(持有成本為每顆35158元)，公司目前股本為17.19mil，所以如果比特幣跌到4萬一顆，它的市值為499元一股(這還沒考慮公司一大筆的長期負債，等一下就來算這筆帳)。公司目前的總資產6.35bn，無形資產5.07 bn(應該就是持有比特幣)，股東權益為2.4 bn，長期負債為3.62 bn，每季的利息支出為11-18 mil元。2024年第一季來自營運的現金流量28.59mil。但它的來自來營運現金流量極不穩定，過去四季分別為1.18m，-7.4m，-18.47mil，37.4mil，所以可以假設這家公司本業的價值接近零可以不計。況且它第一季的EPS為-3.09元，更說明該公司本業絕非有價值，不是負的就不錯了。

把它3.62bn的長債除以17.19mil股數，每位股東的負債為210元，所以如果比特幣每顆6萬元計之，MSTR每股的比特幣價值為748元，扣掉每股要償債210元，公司的合理清算價值為538元，換言之，現在清算MSTR，每位股東只能拿回538元，當然這裡我們不管資產負債表中小金額的錢，並假設它的流動資產等於流動負債。MSTR在2024年5月10日收盤價為1184元，以上開清算價值538元計之，目前股票被高估了一倍以上。 美國的資本市場竟然會讓一支長期不賺錢軟體公司股票被高估這麼多，我想不得不說公司和執行長的個人charisma 有關，也可能跟大多數投資人沒有細究這家公司是舉債買比特幣的事實，公司本業一文不值。所以不揭竿起義做空MSTR怎麼對的起有效率的股市? 其實已經有做空機構將上開事實揭露，只是用不同的角度，該股的今年股價最高點為1999.99元，我想即使支持加密貨幣的川普贏得今年大選，比特幣的價格也難上10萬元。換言之，就算比特幣的價格為10萬元一顆，扣掉每股負債210元後，該公司的合理清算價值為一股1037元，還比現在的股價便宜。MSTR目前價外的Put和Call的隱含波動率都超過100，實在是不得多頭的標的。我之所以盯上這檔股票，除了首相有一天和我分享外，我自己也覺得這檔股票的價值完全繫於比特幣的價值，所以最容易得出它的價值，同時又因為它的本業不賺錢，所以更容易分析。


寫在最後的是，以上只是個人粗淺的分析，絕對投機建議，您的決策您自己負責。我目前有它的Put也有它的Call。未來我會偏空操作，賣Put的部分一定會慢慢逃脫。

比特幣目前每顆為61127元，2024/5/11

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股票為17.19 mil，第三季每股虧3.09元。利息費用每一季11-18 mil。


https://www.marketwatch.com/inve ... ials/income/quarter