TFR嗑不得，銀行卻硬塞

William

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TRF是六項因素所構成：
        台灣投資人缺乏衍生性金融商品的專業認知，只要劃出選擇權的價格損益四像圖，立即明瞭台灣投資人站在選擇權的賣方，即獲利有限損失無限。
      

多數台灣投資人參與台股票市場發展階段，充滿朋友介紹獲利的過程。此類成功經驗，持續至投資非股票的金融商品。早期投資TRF的投資人的確受惠於人民幣兌美元持續升值，故而在與周遭親朋好友聚會或者酒會，有意無意透露出來，吸引後者更多投資人介入。

        先拿到權利金收入，是選擇權賣方最大誘惑。
        台灣政府的對於衍生性金融商品的監管態度曖昧不明，台灣投資人站在選擇權賣方，相對交易人即台灣銀行，然而台灣銀行不是TRF的發行方，只是買斷的銷售通路商，因此，台灣銀行立即與國際大手投行訂立另外一張相同規格不同權利金的TRF契約，即台灣銀行又站在選擇權的賣方，國際大手投行站在選擇權的買方，依據套利理論，國際大手投行又訂立第3張TRF契約，國際大手投行站在選擇權的賣方，這是買方是誰呢?合理推論是在大陸（中國）投資的外籍機構投資人，實際就是避險需求者，將美元匯入大陸（中國）換成人民幣投資，為了規避人民幣導致美元帳戶損失，故而向國際大手投行承作人民幣兌美元的選擇權避險契約。
        台灣賣方（sell side）報告，預測「2013年人民幣升值3.09% 明年或“破6進5”」https://news.cnyes.com/news/id/2077724；台灣的研究機構認為「2015年，中國的匯率政策將面臨新的內外平衡，匯率或將先貶值後升值，可能出現類似2014年對美元小幅貶值而對其他貨幣升值。」http://www.tri.org.tw/trinews/doc/1040127_2.pdf。2013年下半年是市場仍然看好人民幣升值態勢，或者認為人民幣兌美元的貶值是小幅度，導致台灣投資人缺乏風險意識。
        外匯市場價格波動比股票更難掌握，尤其是大國彼此較量，增添匯率難測，例如：央行對台幣匯率的走勢。
總之，台灣投資人對於衍生性金融商品及外幣匯率的專業認知不足，在投機性財務操作的成功經驗驅使，加上媒體推波助瀾，以及選擇權賣方初期權利金收入誘惑，導致台灣TRF風暴。