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長線價值投資 + Cover Call 有沒有搞頭?

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發表於 2017-4-23 13:26:48 | 顯示全部樓層 |閱讀模式

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昨日晚間閒來無事忽然想起,


許久之前我和某位精通價值投資法的朋友共同討論,


有關長線價值投資法除了定期領取現金配息之外,


是否能夠透過選擇權 Cover Call 的操作來額外增加現金流,


進而提高整體的投資報酬率。






PS.對於不清楚何謂選擇權 Cover Call 的朋友,


可以參考以下兩篇文章的介紹:


沒錢買房也能當包租公(婆):談掩護性買權(Covered Call)


(連結網址:http://www.bituzi.com/2013/08/CoveredCall.html)


綠角財經筆記: 掩護性買權策略的缺點(Disadvantages of Covered Calls)


(連結網址:http://greenhornfinancefootnote. ... -covered-calls.html)






因此花了一點時間構思了這個交易策略的回測條件,


並運用 Excel 軟體來進行交易策略的回溯測試,


相關的交易策略回測條件如下:


1.現股交易標的為 T50 ETF,且於發行日 2003/6/30 以收盤價買進 50,000 股並長期持有。


2.每年所領取的股息做為投入成本的扣抵,亦即使用還原息值方式進行計算報酬率。


3.於選擇權每月的結算日進行次月合約賣出買權的操作。


4.賣出買權履約價的選擇以當日加權指數收盤價為基準再加上 500 點後,


 無條件進位至百位數整。


  例如:2003/11/20 加權指數收盤價為 5834 點 + 500 點 = 6334 點,


    無條件近位後為 6400 點。


5.根據結算日當日收盤價 T50 持有總市值/每口選擇權合約市值做為賣出口數之基準。


 例如:2003/11/20 T50 還原息殖收盤價為 28.91 元、總市值為 1,445,500 元,


    賣出口數為 1,445,500/(5834*50)= 4.9 口,無條件捨去後為 4 口。


6.賣出選擇權過程不進行任何調整、放至結算以結算算價進行損益計算。


7.假設選擇權每口交易手續費為 0.5 點、交易稅及結算費為 0.5 點。


8.回測週期 2003/6/30 ~ 2017/4/19,共計 166 個月






回測結果數據:


1.獲勝次數:135 次


2.虧損次數:25 次


3.勝率:84.38%


4.最大正報酬:1.72%


5.最大負報酬:-6.63%


6.平均正報酬:0.28%


7.平均負報酬:-1.13%


8.平均獲利點數:19.47 點


9.平均虧損點數:-68.57 點


10.不含 T50 總獲利金額:230,615 元


11.不含 T50 總投資報酬:19.53%


12.含 T50 總獲利金額:2,690,115 元


13.含 T50 總投資報酬:227.88%


14.不含 Cover Call 年化報酬:8.49%


15.含 Cover Call 年化報酬:8.98%






結論:


從以上的回測結果數據來看,


Cover Call 的操作確實可以額外增加現金流,


並提高整體的投資報酬率。


T50BHSC 淨值.jpg


T50BHSC 累積報酬率.jpg


不過,如果我們從每月的報酬率去分析的話,


卻會發現 Cover Call 的操作在市場上漲幅度不大時,


可以提高投資的效率,


或是在下跌時可以彌補 T50 的部分損失,


可是在市場大漲時,


卻會反過來壓縮到 T50 獲利。


T50BHSC VS T50 每月報酬率.jpg


所以,如何在正確的時機使用 Cover Call,


來提高整體的投資報酬率、增加現金流,


是吾等需要繼續努力研究的學問!




PS.在進行交易策略回測的同時,


  我也自己設計編製了一個 T50BHSC Index ( T50 Buy & Holde + Sell Call Index )


   未來我將不定期公布該指數數據資料,


  有興趣的了解的朋友可以持續追蹤本紛絲專業,謝謝!


   2017/4/19 T50BHSC Index:327.88 點


T50BHSC Index.jpg

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發表於 2017-4-23 14:16:16 | 顯示全部樓層
很不錯,自製的指數最美。

同時也向post文者說聲抱歉,圖檔附件無法顯示,應該我不小心動到後台的參數。晚上會進行修補。

謝謝回測大師。
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發表於 2017-4-23 14:59:35 | 顯示全部樓層
太感謝了,帶來獲利動能。
看完後,我立馬思索如何動態操作T50 + SC 的covered call。
文中:
或是在下跌時可以彌補 T50 的部分損失,可是在市場大漲時,卻會反過來壓縮到 T50 獲利。

樓主也提到日後會陸續透露,太好了。
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 樓主| 發表於 2017-4-23 17:49:57 | 顯示全部樓層
sec2100 發表於 2017-4-23 14:16
很不錯,自製的指數最美。

同時也向post文者說聲抱歉,圖檔附件無法顯示,應該我不小心動到後台的參數。晚 ...

晚一點我再重新發圖吧
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發表於 2021-10-27 17:21:18 | 顯示全部樓層
感謝無私分享  
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